龍鳳四年，朱元璋接連遭遇失利，遂拜訪隱士朱升，獲一計策：高筑墻，廣積糧，緩稱王。近期，光伏行業競爭加劇，多數業內企業面臨著與彼時朱元璋一樣的情況。但在其中，晶澳科技似乎掌握了“高筑墻、廣積糧”的精髓，一直表現穩健。一方面，通過優化現金流、實施降本增效、提升技術實力，充分做好“防守”工作；另一方面，通過堅定戰略、加大市場開拓、提高先進產能釋放，“蓄勢待發”。據其8月30日晚發布的2024年半年報，其上半年實現營業收入374億元。其中電池組件出貨量超38GW，同比增長59%，據第三方統計位居行業第二位。

廣積糧：抓住出貨量和現金流主線 38GW出貨創新高

從行業發展來看，2023年以來，隨著光伏生產規模快速擴大，市場競爭加劇，光伏產業鏈價格大幅下跌，多環節價格跌破成本線，企業關停產線、項目延期取消不斷發生。目前，行業在劇烈波動下，已逐步進入去產能階段，產品價格持續下跌，光伏相關企業的盈利能力普遍出現大幅下滑。

面對不斷加劇的行業挑戰，今年上半年，晶澳科技多措并舉提升經營成效，采取了多項務實、接地氣的措施應對市場變化，并取得了不錯的效果。其中，晶澳科技一直緊抓兩個關鍵指標：出貨量及現金流。

在行業承壓之下，持續增長的出貨量無疑是保持競爭力和市場地位的重中之重。

結合半年報來看，在提高出貨量方面，晶澳科技充分發揮自身的全球市場營銷服務網絡優勢和品牌優勢，進一步加大市場開拓力度。今年上半年，晶澳科技電池組件出貨量超38GW，同比增長約59%，創出歷史新高，據第三方資料統計顯示居于行業第二，側面印證了晶澳科技在上半年經營成效頗為不俗。2024年一季度公司實現電池組件出貨約16GW，今年第二季度，晶澳科技電池組件出貨在22GW左右，環比增加約38%，表現可圈可點。截至2024半年度，晶澳科技在全球累計光伏產品出貨量已達224GW。

作為資金密集型行業，現金流無疑是生命線。上半年，晶澳科技在籌措資金、改善經營性現金流方面亦取得了不錯的成效，避免出現資金的掣肘。

具體來看，經營活動現金流二季度實現凈流入，較一季度改善顯著，環比提升148%。投資活動現金流，半年報數據顯示今年二季度較一季度環比下降6%，資本性支逐步減少，公司表示，后續將進一步縮減資本性開支。

根據半年報數據，晶澳科技公司籌資活動現金流環比大幅增加61%。公司融資能力保持健康，為應對行業波動，儲備現金，滿足公司經營需要，截至2024年半年度公司貨幣資金達249億元。行業低谷期公司加大在手資金儲備，助力穿越周期，建立起豐厚的資金安全墊，更加自主投入研發，從容應對目前的行業困境。

截至2024年半年度，晶澳科技現金流穩健，公司表示，將不斷強化經營性現金獲取能力，加強供應鏈管理，嚴格管理資本性支出，增厚現金儲備，以維系公司現金平衡，在行業周期底部較長時間保證可持續性經營，穩健發展。

高筑墻：n型迭代完成+技術創新 打造競爭“護城河”

行業處于低谷，也是檢驗各家企業底色的關鍵時刻。正像巴菲特說的一樣，當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。面對行業震蕩，晶澳科技內外兼修，通過加速先進產能達產達效、提升技術實力等多種方式強化自身功力，不斷打造競爭“護城河”。

目前，晶澳科技加速推進n型電池產能落地，已完成了n型產能的迭代，降本效果顯著。今年上半年，晶澳科技n型電池產能快速達產，產品良率、電池轉換效率大幅提升，生產成本明顯下降，大尺寸電池在轉換效率和生產成本上做到了行業領先水平。目前，晶澳科技最新的n型倍秀（Bycium+）電池量產轉換效率已達到26.5%，工藝將持續改進，進一步降低電池生產成本，提高電池的性價比。

晶澳科技不斷完善的降本能力，也是其一直以來不斷穿越行業周期的密碼之一。根據證券分析師測算，二季度晶澳科技成本環比下降，主要系公司2023年集中投產TOPCon產能逐步爬坡，良率、非硅成本改善貢獻。目前主產業鏈盈利基本見底，產能最少的環節TOPCon電池，后續隨著需求旺季來臨排產提升，電池盈利有望率先修復，目前，晶澳TOPCon電池爬坡已完成，成本優勢有望逐步體現。同時公司也在嚴格控制訂單盈利水平，多措并舉保證經營現金流平穩、可持續。

晶澳科技正朝著2024年底組件產能超100GW、硅片與電池產能達組件產能的80%、n型電池產能57GW的規劃目標而去，先進產能釋放也將更加徹底，競爭優勢也不言而喻。

當今，光伏產業已從勞動密集型轉變為技術密集型產業，具備領先的技術實力尤為重要。

一直以來，晶澳科技持續支持技術研發和工藝創新工作，持續加大研發力度，技術優勢進一步強化。目前，晶澳科技已通過積極的技術儲備構建起穩固的知識產權“護城河”，同時持續推動技術創新，通過不斷加大研發力度來提升技術實力，穩固行業競爭力。

近十年來，晶澳科技維持著每年研發投入占營收比例5%以上的水平。今年上半年，據公司半年報，晶澳科技研發投入占營業收入5.24%。專利數量是最直接的證明。截至2024年6月30日，晶澳科技共有有效專利1,827項，其中發明專利977項。相較于2023年底時所擁有的授權專利1,263項、其中發明專利285項的數據來看，晶澳接在半年內專利數量尤其發明專利取得大幅增長，公司專利數量在中國光伏企業中處于前列。在此新質生產力全面迸發的背景下，這對于構筑企業專利壁壘和促進光伏行業健康發展已愈發重要。

值得關注的是，公司也是光伏行業唯一“光伏產業知識產權運營中心”，這是光伏制造領域(不含多晶硅)首個國家級知識產權運營中心，充分體現了國家對晶澳科技在光伏制造領域科技實力和知識產權運作能力的肯定。

綜合來看，雖光伏目前處于低谷期，但隨著落后產能的加速出清、以及行業的進一步整合，憑借穩健、具有前瞻性的“高筑墻、廣積糧”的運營，晶澳科技在上半年并進一步強化了自身競爭優勢。從長期看，光伏行業前景仍十分廣闊，隨著落后產能的出清以及相關政策落地，光伏行業有望迎來良性、健康發展，以晶澳科技為代表的龍頭企業有望率先復蘇。